时光网讯 因为新型冠状病毒肺炎疫情,香港截止2月4日已有17宗确诊病例。据香港媒体报道,原定于4月19日举办的香港电影金像奖也会受到影响。

以下为“2020融资中国资本年会”中,“投资成长,价值与模式”论坛环节中的精彩演讲实录,由融资中国整理。

杨瑞荣:大家好,远毅资本的杨瑞荣,远毅我们自己是比较喜欢跑马拉松,我们是做早期投资,我们要跟企业家一起走的比较远,才有毅力坚持下去,我们主要是在医疗健康领域里面专注随着消费升级,政策的变化和驱动力之下一些结构性的变化,比如在流通、支付,医疗器械往下沉以及在细分的科技,包括AI,基因测试手续我们做早期和成长期的投资。

刘泽辉:新的方向对新的技术捕捉敏锐度和准确度,刚才彭总谈到退出的问题,剩下的时间我们来集中讨论一下,对机构来说听到LP的抱怨,LP,母基金好像几年都拿不到钱,这确实也是一个现实的问题,中国很多都是新钱,中国LP的新钱技术的余粮也不多,大家简单的讲一下一到两年当中每个机构的典型案例,无论是IPO也好,并购也好,这些项目做到退出最核心的原因是什么,最后让我们赚到钱最本质的东西是什么?

第二个固定资产投的这一块增长很缓慢,现在要把对技术投资,如果把它作为投资来看待这一块的投资是非常强的,在这个领域不断形成新的生产力,在供给端这一块的投入是越来越多的,从降本增效,从产业上不断云化的需求和智能化的需求也不断的在验证,确实给企业带来实实在在的提升,从这一块来验证,补充说明的一点对团队的看法,尤其是成长的行业里面竞争也比较激烈,不断的有巨头加入,有新兴的创业团队进来,所以团队能力是非常重要的,实现成长,团队的内功非常重要的,这一块也是筛选我们的投资标的的逻辑。

刘泽辉:投早期和中后期确实会有不同的看法,没有谁对谁错,能把钱拿回来,交给投资人手里,赵总你们是作为新基金,你们自己在退出方面有什么考虑,在投的时候是不是有一些安排了。

张磊:大家好,我是晨晖资本的合伙人张磊,我们基金是投成长期为主的,包括成熟期的项目居多,早期项目涉猎的少一些,我们的方向是以消费还有信息技术为主,尤其是符合云、智能化、数据化的趋势,尤其是属于产业的模式和技术应用的领域是我们重点看的方向。消费我们看的是跟健康相关的。

杨瑞荣:退出是我们的使命,拿着别人的钱肯定要把别人的钱赚回来,如果过于强调退出,为了退出而退出,为了退出而投资就犯了大忌,投资之前考虑你的策略,就跟我们国际上有很多的基金大的趋势误判了,整个基金可以从最顶峰落到最低点,我投了这个公司再来管这个公司退出的时候已经晚了,作为早期基金或者是成长基金,你对这个企业家的决策权都是有限的,我们要保证LP最大的地方,我们自己最大的心得你就当做是买资产,买进去如果不能成长一点办法都没有,我过去几年的经验,包括我们2016年有一个美元基金做了很好的退出,我们是把所有的东西都经历过了,先上市,是在澳大利亚上市的,在澳大利亚是没有流动性的,因为上市之后他自己本身企业的声誉和影响力,在澳大利亚上市的融资能力对公司的业绩有进一步的提高,最后退出(英)这个媒体把他收购了,在三年之内拿到了近十倍的回报,大家皆大欢喜,这个并不是投资的时候就设计好了,我投的时候也不知道能够这么快的退出,我把钱给到投资人的时候,有的投资人会高兴,有的投资人会质疑你为什么要拿回来,你把钱留在这个公司是不是还能给我赚到更多的钱,如果是我自己的钱我肯定愿意留下去,给我的LP肯定是在合适的条件下退出,一切的前提,好的公司有足够增长的公司。

校外线上培训平台应当在主页或者课程界面的显著位置公示课程版权、招生简章、教师信息、收费项目和标准、退费办法等内容。按课时收费的,每科不得一次性收取超过60课时的费用;按培训周期收费的,不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。不得进行“保录包过”宣传。

2B,信息技术比较多,一个是行业,一个是格局,另外一个就是公司的团队能力,行业这一块,中国ICT市场本来就是万亿的市场,一直以来在发生着而且越来越快,趋势越来越明显,原来的ST向云化、智能化、数字化的转变,万亿市场有这样的创新,民用机会是很多的。

刘泽辉:星陀资本成立于2018年,算是新兵,我们主要的合伙人是国内的头部机构,我是2006年做头部,到现在大概十几年的时间,我们的投资方向一直专注在大消费和科技、互联网消费等领域,在过去十几年当大家投了一些比较耳熟能详的项目,像瑞幸咖啡,包括前两天跨年一个晚会挣了十亿美金的b站,还有同城旅游,我们自己总结围绕三大人群的三大刚需,服务于下沉城市,主要还是在消费领域里面的布局,我们一直是投成长期的,2006年我入行,那时候做成长期在中国是零点,是一个阶段性的机会,没想到一干干了十几年,现在依然存在,我自己的反思和总结,既是一个阶段,更重要的是我们投资赚钱很重要的基础和前提,我们做投资一个是一二级市场的(英),我们是一级市场的投资,大部分在30%来自于IPO的投资,随着我们的创业者越来越精明,第二个越来越依赖于成长性,无论是VC阶段还是PE阶段还是早期,无论是医疗,还是消费,还是现金制造等等都是来自于成长,这才是我们真正成长的主题,您这些年一直专注在健康领域,大家都认为是非常热的行业,但不好投,我对于你来讲自己这些年的体会,在医疗领域的成长你们怎么判断成长和成长的价值?

梁宇:这两年我们发现从退出的角度,从创世的角度来说退出的时间是变快的,我们会看到很多企业要到八年、十年才能完成这个机会,最近这两年我们投的一部分的企业,都是非常快的,我们投的企业在香港上市,我们早期投的,一定是做对了什么事,通过成长速度踩动了业务的空白点,从零到一,他的成长速度飞快的往下走,以前八年期、十年期的退出周期,现在在现在财富的市场情况下面很难有很多的修复机会,稍微做错一步就有可能被竞争对手超过去了,对LP来说我们是非常精挑细选的来找到从零到一的公司,这样从退出角度,无论是从并购还是LP的角度相对来说都比较容易,这是我们的一些体会。

赵云:投硬科技也是跟我们这个团队以往的投资经历是一脉相承的,我们也是老兵新团队,从2016年开始成立做投资,选择的企业都是硬科技,因为我们是有一个机制,我们涉猎了一个标准,我们立项就会设定大概七个维度的标准,基本上全是围绕着自主科技成果,要不就是有一个高的毛利率,百亿级的市场,最后把筛选的过程当中逐步把这个口收紧,从最开始宽进严出,我们选择企业投技术类的主要要看技术,这个技术的门槛我们认为在我们选择企业的时候非常重要的指标,他所做的比如说做半导体芯片或者是做的核心材料,他的产品、技术在整个行业里面,在行业图谱他们排的是什么位置,因为我们内部也新成立了云和资本战略新兴产业的战略研究院,要求我们的投资人员每天都要在研究整个行业的赛道,在我们定好的赛道上研究整个产业链,从产业链不同的环节排在前十位的企业列出来,新的企业来了以后对标,没有排在前几位,我们自动进到体系里面去看,这是在技术上的门槛,另外我们也非常看重公司他所做的产品和目标客户的黏度,如果黏性很强,他们在面临整个经济也不是特别景气,当然也越来越好,会有一些大的企业会发生风险和问题,有一些成长性的企业起来,如果过分的绑定大企业,他一旦面临大企业的失败他也会出事,一个说黏度要强。另外一个要有一定的分散度。还有一个要有高毛利,有比较高的毛利率,才能在现金流,用户回款的时间,各种风险来临的时候在寒冬的时候才能过冬,这几块是最主要的,这里面最核心的还是团队,团队尤其是老大,创始人他的水平就决定了整个企业的发展,这个也是我们一直内部在讨论的,一个企业能够成长,能够做大,从小企业做到上市公司,还能够成长的更好,无外乎两个维度一个要有制度,制度就是企业所有的上上下下各司其职按照制度去做事,按照任务表去做事,执行能力要超级强。另外还有一个就是文化,我刚才提到的创始人身上他的特质是不是能够百折不挠,面对困难,跳出原来的方法想办法解决问题,只有上下同欲,才能发挥出非常强大的作用。

杨瑞荣:我不是一个非典型的医疗投资人,我没有生物医学的背景,我从政府出身,我从投资的角度,从2004年开始做消费,那个时候中国经济发展还是非常传统的消费,中国消费跟现在新一波的消费也不一样,医疗产业从2010年开始关注,我也是把它当做消费升级的部分,有钱要看病,从这个角度切入,回到LP,美国LP对中国的投资有一个误解,在美国在医疗产业里面所有的基础设施包括支付领域,他的体系已经非常完善了,在美国要寻找到增长和成长的机会,就是你做新药,做研发,在这里面才能找到在投资行业有好的机会,在美国一说(英),就是生命科学,生命科学给大家的印象就是赢或输的游戏,中国医疗健康的投资不是这么一个阶段,中国医疗健康面临的就是几个大的驱动力消费升级他带来额外的10%至10%多的消费占比,这里面就是自己坐着快速列车跟上他一起找。

刘泽辉:中经合的彭总   ,从你们的角度讲一下你们投资的心得?

梁宇:大家好,我是创世伙伴的合伙人梁宇,我们是2017年独立做的新基金,目前管理人民币基金15亿左右,还有两亿的美元基金,主要投TMT和科技类为主的更多是在早期和成长期,重点是在早期,后面投完以后进入到成长期以后他们的融资以及他们的成长也会非常的关注。

彭适辰:我们重视跟公司的长期发展,我们很多公司投了八年,十年才上市,这是我们比较典型的投资,十年磨一剑,在资本寒冬的时候,对某些公司来说是很辛苦的,对某些公司是好事,你的公司假如做的是有价值的,你在这个时间好好做你的事,资本寒冬是你公司打基础最好的机会,几年前我们投资区块链的公司,投资脑机接口,基因编写,人工智能新药研发,我们投了以后这两三年我们的方向是对了,市场上了解这个重要性,也开始进来投资,2018年、2019年都融资了,只要方向对,趋势对,公司有价值,在这个产业链或者是客户端提供价值,你有价值,能够提供给你客户很真实的价值,你的公司就会存在,从小公司做到大公司,到上市,到并购,一路陪着这些企业成长,这就是我们公司的投资逻辑,对与不对很难说,在国内我们看到国内的天使投资有各种各样的投资方式,这也不是坏事,你做投资的必须要提供回报给你的投资人,但是我们做的话,一路陪伴我们的企业家去成长,提供我们所有的资源,我们的人脉去协助大家成长,最后我们一起共享成功的结果。

其实,自印度多地洋葱价格飙升以来,不少人都选择通过戴上“洋葱花环”表示抗议。

赵云:大家好,我是云和资本的赵云,我们这个云和大家经常会问这个云有你这个云字,我们希望一方面推动中小企业,让大家都能够成长成功,将来获得财富,另外我们的LP,出资人也希望他们能够获得自己超额的回报,各有所需。云和资本现在国内有四支基金,总规模近二十亿,人民币为主,我们投资的领域一直定位在国家的战略性新兴产业,比如说高端装备制造,新能源,新材料,节能环保主要在这几个领域,投资的阶段有一半投在了早中期,另外一半投到中后期,IPO,在2019年虽然资本寒冬但我们的脚步也没有停下来,也投了一些企业,都是硬科技,每一家都有自己核心的技术和优势,我们投了国内做激光发射器的企业,还投了国内目前应该是唯一做航空发动机核心的操控机材料,还投了连续三轮从种子轮,A轮到现在,做人工智能的训练芯片,目前在云端服务上使用,大概就是这些。

刘泽辉:既能看到学习美国的先进经验,更需要通过国情和特色结合起来。成长性很大的依赖于新的技术,新科技的应用,不仅仅是过去简单的十年或者是过去互联网企业看模式的创新,赵总更多的是投战略新兴产业,你们自己在投硬科技的时候,你们对于成长的判断和对公司价值判断你们自己的体会和感受是什么?

至于原因,报道披露,这是为了抗议印度近日不断上涨的洋葱价格。

具体而言,山东省教育厅规定,校外线上培训机构中,直播类培训时间不得与中小学校教学时间相冲突,面向境内义务教育阶段学生的直播类培训活动结束时间不得晚于21:00。每节课持续时间不得超过40分钟,课程间隔不少于10分钟。线上平台应当具备护眼功能和家长监管功能,面向小学1-2年级的培训不得留作业。

刘泽辉:确实投资很重要,退就更重要,作为投资人来说,从融资走到退出再交回,这是投资人完整的一个阶段,在今天中国国内国外形势越来越复杂,这里面既有风险也有挑战,我们还是要持续的看中国无论是从消费品牌还是到科技,从零到一甚至从一到一百的机会,再次感谢在座嘉宾的分享,谢谢大家。

在师资方面,不得聘用中小学在职教师。从事学科知识培训的人员应当具有国家规定的相应教师资格。聘用外籍人员须符合国家有关规定。

梁宇:2B过去一直在2C主导的投资人一直是比较缓慢的,在去年的时候我们开始逐渐往下沉看发现这是一个大的蓝海市场,尤其是在三四线城市,尤其是这些中小企业,在医疗领域看线下的小诊所他们非常需要改造的,原来下沉到三四线城市2C的企业,过去也都收获了很多的红利,我们发现零到一的机会,比如说我们投云谷,给中小民营诊所赋能,做血液检测的业务,过去是没有的,现在需要精准服务给他们赋能上去才能在这个业务上赚钱,提高基层的医疗服务质量,我们更多关注2B不仅仅是有技术,不仅仅是有效率,更要的是带来从零到一的机会,从过去的投资来看像2B的公司现在越来越多的收益也起来了,大家越来越愿意为效率而买单,商业机会就会扑面而来。

刘泽辉:大家好,在当下的环境下成长投资的心得特别是如何投成长,我本人是临会场之前转为主持人,按照惯例我们请台上的几位嘉宾今天都是中国投资界非常重量级资深的投资人,先从梁宇开始。

图片截自《今日印度》。

刘泽辉:现在退出加速包括企业的成长速度,从幼儿园到小学、中学,大学,现在很多企业迭代的速度很快,包括现在的创始人,十年前看的项目大部分都是60后,50后,那个时候创始人自身的成长包括周边团队的市值跟我们今天看到的创始团队是完全不一样的,彭总你们是中国制造一批的风口,你们过去赚到钱,除了坚持,在未来的投资过程当中能不能给我们的创业者有一些分享?

除了“洋葱花环”,在场宾客送出的新婚礼物也异常特殊。据报道,他们决定送给新婚夫妇最“昂贵”的礼物——洋葱!

另据报道,瓦拉纳西的几家餐厅也都张贴了告示,要求顾客不要下单用洋葱制作的食物。据称,做出这一举措,是考虑到印度洋葱价格上涨已使许多家庭和酒店的预算无法满足需求。

张磊:我们投资最后还是瞄准IPO的方向去的,所以我们投资的时候在决定投资的那一刻就考虑退出,明确了这个公司他的退出时点在什么时候,在哪个板块上市,他的成长性大概是什么样的,这些决策都围绕着最后以什么样的时间点退出为预测,以退为进,投资的一瞬间已经决定了这个项目退出是什么样的,尤其是在前几年的时候,渠道有限,2012、2013年中国的并购很不活跃,那个时候退出投完以后瞄准着上市去的,后来并购市场越来越活跃,发现退出市场越来越多,除了IPO可以转让退出,现在还有专业的基金做着S基金收购你基金的资产转卖给他,这也有新的思考,对你被投的项目做好管理,哪些项目存在问题,首先要对资产分解,把你的退出渠道打通畅,最重要的掌握好一个时点,很多项目在最合适的时机退,这是对投后管理最好的一个检验吧,我们判断项目本身问题的时候,公司实际管理人他们持股比例不够,在公司这个时候真正管理公司的人有退出意愿的时候,再坚持是意义不大的,给管理人协商还是比较好的方式。另外一个基于我们自己的定位,跟上市公司有很多的合作,上市公司是我们的LP,他投资我们的时候前期会跟我们沟通,我们投资的方向他们也会很感兴趣,双方投资的时候会做一个杠杆,会作为一个对象进行尽调判断的一个力量,退出的时候我们算是有一个期权,一方面公司达到一定的预期进行退出。第二个上市公司本来就有双主业经营的战略,选择一个合适的点进行退出。

彭适辰:各位下午好我是彭适辰,是中经合集团中国区的总经理,中经合在1993年就成立了在硅谷成立的一个公司,这么多年来我们一直有一个跨境的平台,在旧金山有办公室,在北京、台北有三个办公室,我们专注于前沿科技的投资,包括TMT,讲医疗,我们现在人工智能、大数据、机器人、医药方面我们也做AI新药开发,我们也做基因编辑,最主要专注在前沿我们现在讲的硬科技的投资,我本人也是在硅谷工作一路做到了中国,我们现在有九支美元基金,一支人民币基金,美元、人民币我们都投资。

刘泽辉:杨总你做基金也投了比较好的项目,你现在退出的项目里面记忆最深的感觉是什么?

报道指出,近日,受降雨与洪水影响,印度洋葱减产,价格飙升。目前,洋葱在印度市场上的售价在100至120印度卢比(约9.8元至12元人民币)之间,有些地方甚至超过了200印度卢比(约合20元人民币)。

彭适辰:大部分都是希望企业家能够做大做强上市,这个肯定是要抓住市场,找对团队,抓住时机,先发要排在前面,过去的经验只要看对方向,看对市场,投资在前面的领导厂商,大概率的机会是会成功的,创业者很难的一个事情,创业有各种各样的问题,在这之间各种原因,企业走不下去了,战略原因我们也会做一些并购、退出,前面也提到退出,现在有一个对我们基金来说有一个(英),专门接手基金八年、十年到期了没有办法退出就可以把这些基金打包再卖出去,这也是一个机会,怎么找到一个好的企业,最重要的第一个方向对不对,如果方向不对,再好的经验团队也做不好,方向看对,趋势看对,找到赛道里面最好的团队,找到前两名,找到最顶尖的团队,市场起来,水涨船高,就可以做的不错,也祝福各位可以走到时代的前端。

据了解,自今年7月教育部等六部门下发《关于规范校外线上培训的实施意见》以来,各地纷纷跟进,目前已有辽宁、江苏、江西、宁夏、广东等地公布关于规范当地校外线上培训机构的相关文件。

张磊:我们消费有一部分的投资,我们2B的领域主要看信息技术,消费看的是跟时尚、母婴相关的更多一些,2C这一块这两年投资比重比较大的一块是在医美领域,整个行业的增长随着人们对美好生活的需求包括自身消费能力的增长,对物质的需求,对必需品的需求,到现在精神需求层面的提升,这些都是人的变化,经济基础能力提升带来的机会。人群的消费理念跟刚才提的因素都有直接的关系,大家对医美这一块的认识越来越多,它成为很多爱美女性日常的消费支出,不只是我们认识的观念,到了该去美容的时候,该做保养的时候就做,从你第一次买化妆品,做护肤服务的时候,如果觉得满意就离不开了,就成为日常消费的必需品了,在刚需领域找到一个大的市场空间,找到优秀的团队和品牌,这是在实践上的总结。

金像奖董事局董事田启文近日回应媒体,他表示金像奖颁奖典礼正常举行,但因为疫情影响,会缩减规模。届时可能只邀请颁奖嘉宾和提名者出席,红毯环节也可能取消。但这还不是最终计划,一切都要看届时疫情的情况。

刘泽辉:新兴产业里面新的机会怎么在这里面抓住,梁总您觉得在2B这方面特别是去年2B是非常热的,你们自己的体会在这里面怎么抓到大的机会?

成长从两方面来看,一个是现金流,你投资的价值来自于现金流的创造。第二个投资的项目,投资的公司在后面市场的变化包括公司自身的积累带来更高成长的预期,公司的价值也会大大的提升。

洋葱是制作印度咖喱的重要原料,但由于洋葱价格高,许多印度人在日常饮食中要么减少了洋葱的消费,要么就放弃了。

第二个中国有一些结构性的变化,尤其是在2019年医疗健康的领域,大家都要大量采购,这个对药品的定价体系,传导到后面的流通体系发生了根本性的变化,在结构性的变化我们怎么找到增长的机会,第二大结构性的变化在支付这个领域,原来看病难看病贵最大的问题就是自己个人掏钱的部分占到了40%-50%,政府占了一半,商业化医疗保险占的更高,将来在这方面也会发生巨大的变化,商业化医疗保险也是以40%的增长在增长,我们在看整个医疗行业除了跟着GDP增长之上看着它的变化,在这里捕捉成长性的机会,这是在中国特殊的国情底下和中国特殊的基础设施的情况下,能够在医疗健康领域捕捉到最大的机会,新药研发和技术的应用也有很多的机会。

刘泽辉:张磊你们在退出方面的经验和心得呢?

赵云:刚才几位投资人讲的我觉得都是特别有道理的,其实一点都不冲突,我们在投资的时候肯定不是投的时候就想好怎么退,如果不想好也不行,我们做了大量的工作在投资以后去帮助企业成长,咱们在贵宾间等候的时候还在说相当于我们做了一家企业,花了很多的时间,我们还成立了将相云和俱乐部(音),如果不和创始人泡在一起,不专注的把这个事情做透,就会出现问题,那你必须要了解他们技术的进展,他们市场上的布局,另外一个整个团队的稳定,通过和他近距离的接触,我们对企业的把握就更深刻,对他的动向也会更了解,这个是对投资人负责,而且成立俱乐部我们的被投企业他们能够形成一个非常好的互动,比如说我们投了做激光发射器的,我们又投了另外一家激光雷达的,通过产业链的投资,让他们的互动加深,还有企业融资方面,我们还有一个优势跟地方政府,还有国家部门单位交流比较多,我们也和国家的部委包括院所成立一些课题,我们委托一家企业,投了他以后,我们合作的地方政府连续跟投,跟了一轮又一轮,做了机器人现在做的也非常不错,这个效率逐渐的显现出来,同时还要给企业纠偏,现在说寒冬是好事,我们投的企业一定是踏踏实实做事的,很低调,就专心把自己的事做好,他每天见面跟你谈的全是公司的发展,他是真正的入戏了,把自己完全贡献给企业,我们经常晚上加班到半夜,最近忙总结,我们通过自己在做,和企业互动,我们就能体会到企业的情况,把他的情况了解清楚,想说的还很多,但是时间有限。

刘泽辉:好的应用必须要有应用场景,现在所谓的连锁超市在中国零售体系占的很少,但是大的批发市场依然存在,坦白来说效率非常低,我上周去北京盒马店走了一大半,消费挺有意思,我自己感觉比一年前要进步很多,而且店里面的标品是有一定每个店差不多60%-70%是标品,30%依托这个店所在的位置,因为周边的客户群不同,依赖于线下70%的流量收入,这个和你讲的还是非常契合的。张磊你们投了很多消费品的品牌,你们怎么看上游服务用户是我们消费品牌零售,你们投过晨光,投过消费品,你们怎么看2B、2C结合的机会?